亞洲國家必須鼓勵(lì)金融創(chuàng)新
　　記者：這些年來，亞洲的新興市場(chǎng)國家一直在努力納入全球金融市場(chǎng)。這次危機(jī)的發(fā)生，是不是使得“金融開放”再次成為一個(gè)值得懷疑的命題？
　　陳志武：我不這么認(rèn)為。首先，為什么亞洲國家都只能夠以制造業(yè)為主并且都靠出口市場(chǎng)，而不是靠本國的內(nèi)需發(fā)展？這和金融行業(yè)不發(fā)達(dá)關(guān)系非常大。到目前為止，雖然日本、韓國的制造業(yè)非常出色，但在制造業(yè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長之后，都沒能實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)帶動(dòng)型到消費(fèi)帶動(dòng)型經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)型。之所以如此，是因?yàn)樗麄兊慕鹑隗w系都是以相對(duì)傳統(tǒng)的銀行業(yè)為主體，而不是更廣泛地涉及到個(gè)人消費(fèi)借貸、個(gè)人住房借貸、企業(yè)借貸的債券市場(chǎng)，融資能力和金融交易的深度都沒有上升到足夠高的層面。
　　其結(jié)果之一是亞洲國家普遍儲(chǔ)蓄率很高。個(gè)人和企業(yè)無法通過不同的金融交易把未來的不確定性、把未來的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避好，因此，個(gè)人、家庭和企業(yè)無法放心大膽地消費(fèi)，而是更加注重儲(chǔ)蓄。
　　在金融市場(chǎng)、各種債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，幾乎所有亞洲國家都是依賴非常高的儲(chǔ)蓄率從事制造業(yè)，為西方發(fā)達(dá)國家提供大量便宜的制造品和消費(fèi)品，而自己本國的消費(fèi)難以上去，這種靠出口、靠制造、靠生產(chǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式是亞洲最普遍的模式。
　　如果要降低對(duì)出口的依賴度，就必須鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，包括金融開放。

　　重新調(diào)整外匯資產(chǎn)組合
　　記者：目前的“全球救市”會(huì)對(duì)中國近一兩年的經(jīng)濟(jì)有多大的直接益處？
　　陳志武：最直接的好處是，使這些國家接下來的經(jīng)濟(jì)不會(huì)變成大蕭條。所以，盡管下面兩年，我國的出口增長肯定會(huì)受到很大的影響，但是，因?yàn)楦鱾€(gè)國家政府聯(lián)合起來救市，就使得中國出口市場(chǎng)的增長速度不至于出現(xiàn)急剎車，這當(dāng)然為中國經(jīng)濟(jì)提供了支持。
　　記者：中國該充當(dāng)怎樣一個(gè)角色呢？有人認(rèn)為，我們和美國是拴在一起的螞蚱，如果美國國債大跌，對(duì)持有大量美國國債的中國一點(diǎn)好處都沒有，所以，我們要伸出援手，譬如買入更多美國國債。
　　陳志武：很多人對(duì)這個(gè)問題存在誤解。在中國的2萬億左右外匯儲(chǔ)備中，6000億美元為美國政府的各種國債，4000億美元左右為“兩房”的住房按揭貸款債券。在美國政府接手“兩房”后，實(shí)際上，這些住房按揭貸款債券中相當(dāng)多的都已經(jīng)變成了跟政府公債信用度同樣高的債券。在這一段時(shí)間，美國政府的公債和那些有政府直接擔(dān)保的按揭貸款債券普遍都在升值。因?yàn)樵诠墒幸约捌渌C券市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)后，投資者都把政府公債看作避風(fēng)港，把錢從股市等轉(zhuǎn)投政府公債市場(chǎng)，結(jié)果，美國政府公債價(jià)格不斷往上升，以至于三個(gè)月到期的、五六個(gè)月到期的公債利息幾乎等于零。
　　所以說，到目前為止，很多媒體擔(dān)憂的問題并不存在，中國投入美國政府公債的外匯儲(chǔ)備總體上沒有受到損失，反而還升值了不少。相比之下，如果外匯管理局從今年初把外匯儲(chǔ)備放到黃金(164,7.32,4.67%,)、石油或者其他金屬和資源上面，那么，這幾個(gè)月就虧慘了，損失會(huì)很多，石油和其他大宗商品價(jià)格都跌了一半以上。
　　當(dāng)然，美國政府接下來財(cái)政赤字肯定會(huì)增加很多，要增發(fā)很多新的公債，這些債券的價(jià)格幾乎很難避免往下跌的趨勢(shì)。在這個(gè)時(shí)候，中國應(yīng)該做一些外匯資產(chǎn)組合，從美國政府公債里面撤出一些錢，去買些美國和其他國家的企業(yè)股權(quán)，現(xiàn)在很多公司的股票價(jià)格跌得很慘，有巨大的長久投資價(jià)值。另一方面，可以去買些石油等大宗商品資源和礦產(chǎn)資源，這個(gè)時(shí)候價(jià)格非常合算，機(jī)會(huì)難得。

可以用外匯儲(chǔ)備做很多事
　　記者：可是中國的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在謹(jǐn)慎多了。中國的主權(quán)投資基金在海外做的投資很失敗，中投就虧了不少。如果要“抄底”，我們需要特別警惕什么？
　　陳志武：我們看看巴菲特，他現(xiàn)在趁這個(gè)機(jī)會(huì)去買高盛、GE的股份，不僅價(jià)格低，而且還能提這個(gè)條件、那個(gè)條件。他的技巧就是——等你最需要錢的危急時(shí)刻去找他時(shí)，他能很快給你錢，但是給你的條件也非?？量?，必須按他的要求來簽約。
　　在這個(gè)時(shí)候，中國可以用外匯儲(chǔ)備做很多事，包括到歐美發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)國家如亞非和拉美，去購置很多戰(zhàn)略性資源。特別是對(duì)這次受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)打擊比較大的國家，中國政府可以向他們提供援助，去買資產(chǎn)或者證券，同時(shí)，要像巴菲特那樣跟這些國家的政府進(jìn)行巧妙的談判，要求它們對(duì)中國的商品、對(duì)中國的企業(yè)進(jìn)一步開放。
　　中國金融行業(yè)的朋友抱怨了好多年，說美國沒有給中國的銀行和金融企業(yè)同等待遇。但是，現(xiàn)在美國需要中國的外匯儲(chǔ)備支持。在這個(gè)時(shí)候，應(yīng)該進(jìn)行談判，提出新的條件，至少要求美國的能源行業(yè)和金融行業(yè)對(duì)中國企業(yè)進(jìn)一步做實(shí)質(zhì)性的開放。中國在這個(gè)時(shí)候不應(yīng)該把外匯儲(chǔ)備只做簡單意義上的財(cái)務(wù)投資，而應(yīng)該同時(shí)要求美國和其他國家對(duì)中國的商品、資本、資源有更多的讓步。

　　從長遠(yuǎn)看中國會(huì)是最大贏家
　　記者：依您的分析，這次全球金融危機(jī)對(duì)中國而言，其實(shí)是個(gè)絕好的機(jī)會(huì)？
　　陳志武：我覺得，如果中國政府處理得好、做出非常有遠(yuǎn)見的決策的話，從長遠(yuǎn)看，中國會(huì)是這次金融危機(jī)中的最大贏家。今年上半年以及前幾年，大家都抓破腦袋擔(dān)憂——中國以后的能源需求怎么辦？進(jìn)一步發(fā)展的資源需求怎么辦？這次金融危機(jī)把各種大宗商品和資源的價(jià)格都往下拉了很多，跌了一多半，這就等于給中國下一波發(fā)展送了一份大禮，如果沒有這次金融危機(jī)的話，這些大宗商品的價(jià)格怎么會(huì)降得這么快、幅度這么大？
　　所以說，盡管中國的出口行業(yè)接下來的兩年里可能受到非常大的沖擊，整個(gè)經(jīng)濟(jì)也會(huì)因此受打擊，但是，總體上，第一，大宗商品和資源性商品價(jià)格下降，把中國接下來的經(jīng)濟(jì)增長成本砍掉了很多；第二，從長遠(yuǎn)來說，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的衰退，使得中國在經(jīng)濟(jì)增長模式上必須從出口依賴型轉(zhuǎn)為內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，由國內(nèi)消費(fèi)來帶動(dòng)未來的經(jīng)濟(jì)增長。這次全球的經(jīng)濟(jì)衰退在未來兩年肯定會(huì)給中國的改革帶來新的壓力。
　　從長遠(yuǎn)看，這種迫使中國經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型的壓力不是壞事，如果沒有壓力，就可能沒有根本的變革。如果政府能做出一系列關(guān)鍵性改革，兩三年后，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)可以得到一些良性調(diào)整。