8月份各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后當(dāng)天，中國人民銀行即宣布自次日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年內(nèi)的第五次加息。

　　央行加息，有兩個(gè)關(guān)于加息的猜想值得關(guān)注：猜想一，第五次加息會(huì)不會(huì)是年內(nèi)最后一次？猜想二，如果年內(nèi)還可能加息，那么這種類似“美聯(lián)儲(chǔ)”的漸進(jìn)升息模式是否會(huì)一直持續(xù)下去？

　　關(guān)于猜想一，我們認(rèn)為，央行加息與否主要就是根據(jù)貨幣信貸、投資的增長情況和通脹水平而定。這三大指標(biāo)今后的走勢如何，是觀察央行是否會(huì)繼續(xù)加息的主要風(fēng)向標(biāo)。

　　從抑制通脹、穩(wěn)定通脹預(yù)期方面來看，針對目前消費(fèi)物價(jià)水平顯著走高，央行可能會(huì)繼續(xù)提高利率來應(yīng)對通脹壓力。事實(shí)上，央行在短短一個(gè)月之內(nèi)二度加息，顯示了其抑制通脹的決心非常堅(jiān)定。判斷未來幾個(gè)月的CPI走勢，是判斷央行是否會(huì)繼續(xù)加息的重要依據(jù)之一。

　　從目前CPI走勢來看，食品價(jià)格上漲是拉動(dòng)消費(fèi)物價(jià)上升的直接動(dòng)因。8月份CPI上漲6.5%，其中食品類價(jià)格上漲18.2%。展望未來一個(gè)時(shí)期，食品類價(jià)格上漲仍具有較強(qiáng)的剛性和可持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)，今年全年CPI水平很可能在4.3%左右(目前一年期儲(chǔ)蓄存款利率為3.87%)，按照央行行長周小川“央行重視并希望實(shí)際利率為正值”的說法，要消除負(fù)利率，央行仍有50個(gè)基點(diǎn)左右的加息空間。

　　至于猜想二，漸進(jìn)升息模式會(huì)否一直持續(xù)下去？綜觀今年的五次加息不難發(fā)現(xiàn)，央行在考量加息時(shí)，CPI指標(biāo)是第一參考指標(biāo)，其次是貨幣信貸增長指標(biāo)，再次是投資數(shù)據(jù)。目前，CPI上漲已呈加速之勢，月度CPI已連續(xù)兩個(gè)月突破5%，8月份更是高達(dá)6.5%，創(chuàng)出10年來的新高。無論是從抑制通脹還是從糾正負(fù)利率的角度來衡量，央行都有必要加大利率的調(diào)整力度。