大盤越漲越高，基金的申購(gòu)量也水漲船高，持續(xù)放大。記者采訪得知，在大盤成功攻克5000點(diǎn)之際，不少基金也出現(xiàn)了持續(xù)的凈申購(gòu)，規(guī)模迅速擴(kuò)大。與此同時(shí)，諸多基金經(jīng)理對(duì)下一階段市場(chǎng)充滿謹(jǐn)慎，有的更是直言“短期看反彈，中期看調(diào)整”。

        5200上方或風(fēng)險(xiǎn)巨大

　　基金業(yè)整體凈申購(gòu)

　　對(duì)于基金市場(chǎng)的申購(gòu)贖回特點(diǎn)可以分為幾個(gè)階段，一是自5月30日以來到7月中旬，在市場(chǎng)大幅度劇烈震蕩中，基金反而贏得了更多投資者的認(rèn)可。上海眾多基金公司在市場(chǎng)連續(xù)下跌情況下，反而出現(xiàn)了凈申購(gòu)。如天治基金日前還創(chuàng)出了旗下基金凈申購(gòu)的新高，大量資金涌向天治旗下三只基金。即使有贖回，其贖回量也與日常平均水平相近。如有一家規(guī)模在60億左右的基金，前幾日日均贖回量?jī)H在3000萬元左右。

　　基金經(jīng)理透露，5·30以來基金行業(yè)整體應(yīng)該處于凈申購(gòu)狀態(tài)，該基金經(jīng)理所在基金公司也屬于凈申購(gòu)狀態(tài)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，基金重倉(cāng)股一漲再漲，但仍有不少個(gè)股萎靡不振，上漲無力，下跌迅速。從風(fēng)格指數(shù)來看，績(jī)優(yōu)股、高價(jià)股指數(shù)這一個(gè)多月以來遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏虧損股和微利股指數(shù)，這顯示出市場(chǎng)運(yùn)行特征也正在朝基金風(fēng)格轉(zhuǎn)變。

　　第二階段是在7月下旬市場(chǎng)重拾漲勢(shì)之后，不少基金公司旗下基金卻迎來了一波贖回潮。接受采訪的多家基金公司旗下偏股型基金大都出現(xiàn)了贖回放量現(xiàn)象。如一家合資基金公司，旗下幾只基金一天就出現(xiàn)了比平常放大約40%的贖回量，有的基金贖回比平常放大一倍多。而從贖回的客戶結(jié)構(gòu)來看，基本都是個(gè)人投資者。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，有許多基金曾在6月份打開申購(gòu)，吸引了眾多資金，但隨后市場(chǎng)持續(xù)震蕩，這些新進(jìn)的資金一直被套，現(xiàn)在終于到了解套的價(jià)位，便迫不及待地抽身而出。

　　現(xiàn)在進(jìn)入第三個(gè)階段，新老基金都受到了投資者追捧，隨著滬深兩市的連續(xù)上揚(yáng)，尤其是在上周，指數(shù)連創(chuàng)新高，上證綜指已成功站上5100點(diǎn)，周漲幅9.69%，創(chuàng)近半年來最大漲幅。而在市場(chǎng)上漲中，結(jié)構(gòu)分化特點(diǎn)顯露無遺，投資者越來越傾向購(gòu)買基金。700億爭(zhēng)購(gòu)華安策略，600億涌向中郵新基金，類似的搶買現(xiàn)象此起彼伏。

　　泰信先行策略基金在日前拆分后幾天內(nèi)規(guī)模就擴(kuò)大數(shù)倍，直達(dá)100億限額，一家小基金在未做持續(xù)營(yíng)銷情況下，從十億規(guī)模迅速攀升到50億左右。“錢進(jìn)來后，我們不得不買，就算覺得已經(jīng)不便宜了，也總得買到基本的倉(cāng)位”。一位基金經(jīng)理對(duì)目前市場(chǎng)狀況表示了無奈。

　　調(diào)整隨時(shí)會(huì)到來

　　匯豐晉信基金公司指出，面對(duì)著不斷升高的A股市場(chǎng)的估值壓力，面對(duì)著日趨偏緊的宏觀壓力，面對(duì)著接踵而來的大規(guī)模的擴(kuò)容，任何對(duì)于持續(xù)上漲的指數(shù)的解釋都已經(jīng)變得徒勞，市場(chǎng)所能做的可能只是等待，等待那隨時(shí)可能到來的調(diào)整。

　　對(duì)于中期市場(chǎng)，國(guó)泰金龍行業(yè)基金經(jīng)理黃焱同樣表示了謹(jǐn)慎。“目前美國(guó)次級(jí)債對(duì)我國(guó)的影響基本不大，總體上我們還是更為關(guān)注A股市場(chǎng)自身的影響因素。”最新的中期盈利數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月17日，總共719家上市公司披露了2007年中期報(bào)告，占上市公司總數(shù)的47.97%，加權(quán)每股收益為0.2426元，可比樣本同比增長(zhǎng)70.04%；凈資產(chǎn)收益率為7.67%。其中89.43%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，77.05%的上市公司凈利潤(rùn)較去年同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。719家上市公司合計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)955.37億元，其中具有可比性的637家公司凈利潤(rùn)合計(jì)745.02億元，較去年同期增長(zhǎng)87.64%，實(shí)現(xiàn)投資凈收益合計(jì)531.80億元，占利潤(rùn)總額的比例為38.91%。

　　“這是我們最為關(guān)心的數(shù)據(jù)，也是我們判斷市場(chǎng)中期走勢(shì)的重要因素。”黃焱認(rèn)為，中期盈利數(shù)據(jù)繼續(xù)保持超預(yù)期的增長(zhǎng)速度是對(duì)近期市場(chǎng)最有力的支持，但隨著市場(chǎng)預(yù)期的提高及股市不斷走高之后，這種支持力量在逐漸減弱。

　　國(guó)泰基金最新的研究報(bào)告也顯示，7月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體有喜有憂。固定資產(chǎn)投資增速放緩有助于降低短期調(diào)控的壓力，但物價(jià)的高漲和貨幣信貸增速的反彈又在加劇著調(diào)控壓力。“我們感覺，進(jìn)一步的貨幣緊縮是必然的，這增加了中期的壓力。”

　　總體而言，多位基金經(jīng)理表示，不必對(duì)A股市場(chǎng)的短期走勢(shì)太過悲觀，次級(jí)債的恐慌會(huì)逐漸平息；但中期看，A股市場(chǎng)面臨的調(diào)整壓力開始加大，中期盈利超預(yù)期增長(zhǎng)的推動(dòng)力減弱，調(diào)控壓力的加大以及估值壓力的大增都會(huì)壓制A股9、10月份的表現(xiàn)。在此背景下，金融、鋼鐵等行業(yè)仍然值得期待，而商業(yè)、消費(fèi)等內(nèi)需行業(yè)在中期調(diào)整中會(huì)是抵御風(fēng)險(xiǎn)的良器。

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