央行行長(zhǎng)周小川年初指出，“十二五”時(shí)期要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化是宏觀調(diào)控的需要，貨幣基金在利率市場(chǎng)化過(guò)程中大有可為，是不可或缺的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。

一方面，貨幣基金能通過(guò)選擇金融機(jī)構(gòu)融出資金，投資合適企業(yè)發(fā)行的短期融資券，從而加強(qiáng)與銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)性；另一方面它還可以與銀行進(jìn)行定期存款業(yè)務(wù)，權(quán)衡不同銀行的信用狀況和利率報(bào)價(jià)，來(lái)決定存款銀行和存款利率，加強(qiáng)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)性。

回顧美國(guó)上世紀(jì)七八十年代利率市場(chǎng)化進(jìn)程，可以發(fā)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的不斷深化和眾多貨幣市場(chǎng)工具的出現(xiàn)促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)基金的誕生。當(dāng)市場(chǎng)利率抬升到和管制利率上限之間有巨大利差時(shí)，投資者紛紛將美元存款轉(zhuǎn)換為貨幣市場(chǎng)基金份額，進(jìn)一步帶動(dòng)貨幣基金的迅猛發(fā)展。

目前可能就是推進(jìn)利率市場(chǎng)化比較有利的時(shí)機(jī)。隨著宏觀調(diào)控的展開(kāi)，貨幣政策回歸穩(wěn)健，貨幣條件由寬松逐步變緊，市場(chǎng)化程度很高的拆借、回購(gòu)等貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期限存款利率。由于存款利率長(zhǎng)期低于物價(jià)增速，準(zhǔn)備金率不斷增加也限制了派生存款的產(chǎn)生，導(dǎo)致銀行攬存的壓力日益凸顯。應(yīng)當(dāng)說(shuō)利率市場(chǎng)化需要的條件日趨成熟、利率市場(chǎng)化腳步越來(lái)越近。

今年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金受益于回購(gòu)、存款、短期融資券等貨幣市場(chǎng)工具利率的提升，七日年化收益率不斷攀升，由去年平均2%提高到4%以上。這逐步吸引了部分潛在投資者的目光，貨幣基金開(kāi)始出現(xiàn)凈申購(gòu)。但是更多的投資者比較疑惑，這么高的收益率能夠持續(xù)嗎？

從今年來(lái)看，為抑制通貨膨脹，準(zhǔn)備金率和加息等貨幣政策還將多次出現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)利率難以大幅回落。而每次貨幣政策的出臺(tái)，都會(huì)給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)新的脈沖式投資機(jī)會(huì)。加之央票的發(fā)行利率持續(xù)低于二級(jí)市場(chǎng)利率，貨幣市場(chǎng)利率仍未回到均衡水平。貨幣市場(chǎng)基金的高收益率將會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。

展望未來(lái)幾年，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)將會(huì)出現(xiàn)存款管制利率和市場(chǎng)利率的進(jìn)一步脫鉤，這無(wú)疑會(huì)加大貨幣基金的吸引力，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)基金的長(zhǎng)期發(fā)展。