2月16日，春節(jié)后復(fù)盤的第三個周一，滬綜指逼近2400點(diǎn)，當(dāng)日開盤2338.76點(diǎn)，報收于2389.39點(diǎn)，上漲68.6點(diǎn)，漲幅2.96%。

　　包括中金、銀河、國泰君安在內(nèi)的券商研究機(jī)構(gòu)提出，市場樂觀情緒有望短期持續(xù)，但對于上市公司年報集中發(fā)布的3月份，股指將何去何從，策略分析師們表示謹(jǐn)慎。

　　安信證券認(rèn)為，近期A股估值水平得以大幅修正，扣除金融板塊后PE達(dá)到22.8倍，市凈率2.9倍。不過與投資者預(yù)期明顯由悲觀轉(zhuǎn)向樂觀相比，進(jìn)入2月后，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫存步伐卻明顯放緩，國際主要經(jīng)濟(jì)體需求仍繼續(xù)惡化。這表明目前市場信心恢復(fù)快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

　　同一天，銀河證券策略分析師秦曉斌接受本報采訪時同樣預(yù)期A股的升勢不具備持久力。

　　階段性頂部在何處？

　　中金判斷股指將上漲的依據(jù)是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的春節(jié)因素以及“表面繁榮”掩飾了經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑風(fēng)險。

　　對于宏觀經(jīng)濟(jì)的憂慮，中金之外的其他研究機(jī)構(gòu)也表示認(rèn)同。

　　秦曉斌指出目前宏觀經(jīng)濟(jì)的情況依然不明朗，所以市場將會波動頻繁。

　　“市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)度依然非常謹(jǐn)慎。”國泰君安策略分析師翟鵬表示。

　　具體而言，憂慮主要有兩方面，一是目前的宏觀數(shù)據(jù)是否提供了假象的樂觀，二是政策拉動經(jīng)濟(jì)的預(yù)期和效果如何。

　　2009年以來，已發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂是捷報頻傳，其中最突出的是1月份1.62萬億元新增貸款，此巨額增量還創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。

　　“M2增長18.8%，使得投資者對經(jīng)濟(jì)觸底反彈的預(yù)期日益強(qiáng)烈?！敝薪鹫J(rèn)為仔細(xì)解讀之下可以發(fā)現(xiàn)“表面的繁榮”依然難掩經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的風(fēng)險。

　　1月份的新增貸款中多以短期融資為主，因此中金認(rèn)為企業(yè)資金鏈緊張的局面并未有效改善，而且M1增長放緩反映了企業(yè)利潤惡化嚴(yán)重。

　　對此，翟鵬認(rèn)為：“伴隨1月份M2高增速的是M1僅增長6.7%創(chuàng)下了歷史新低，而后者的增速與股市相關(guān)度較高，所以對股市過分樂觀是不合理的?！?/P>

　　而且他指出目前的負(fù)面信號還有——鋼鐵、水泥、化纖等原材料價格都在下降，因此宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)之時去庫存化帶來的效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)的反轉(zhuǎn)并沒有到來。

　　1月份的春節(jié)因素使得數(shù)據(jù)存在很大的不可比性，因此投資者可能需要等到2月份數(shù)據(jù)出臺，而這要等到3月中旬了，“在此之前市場似乎仍有理由維持這種謹(jǐn)慎樂觀的現(xiàn)狀。”中金認(rèn)為。

　　回顧上周的A股，可以看出政策與投資熱情的關(guān)聯(lián)度仍然很高。

　　例如船舶工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃帶動了造船板塊，日前有消息稱輕工業(yè)振興規(guī)劃草案出臺并預(yù)計將會提交兩會討論后落實(shí)，家電、食品飲料、農(nóng)業(yè)及造紙等行業(yè)的股票也出現(xiàn)了搶眼的表現(xiàn)。而石化、電子信息等產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃也在市場的預(yù)期之中，與此相關(guān)的行業(yè)也成為了上周的交易熱點(diǎn)。

　　但是，政策的利好是否淪為投資者的一時之快呢？

　　“政策拉動的效果不一定很大，目前來看真正拉動需求的實(shí)際政策并不多。”秦曉斌表示。

　　中金則明確提出：“股指看高一線需要政策中新的超預(yù)期因素?！崩?，“產(chǎn)業(yè)振興”的推進(jìn)和落實(shí)、提出“區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃”的猜想；反之，如果政府對股市態(tài)度的轉(zhuǎn)向，例如推動IPO開閘等政策卻有可能導(dǎo)致市場拐點(diǎn)出現(xiàn)。

　　大象起舞還是兩會概念？

　　秦曉斌認(rèn)為短期內(nèi)市場的特點(diǎn)將是——板塊輪動快。

　　那么下一個熱點(diǎn)板塊輪到誰了呢？

　　中金重點(diǎn)推薦了“兩會”板塊。

　　其理由是即將到來的“兩會”之中將更注重既有政策的執(zhí)行，政府將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)積極的政策保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、增加就業(yè)；推進(jìn)農(nóng)業(yè)改革；鼓勵自主創(chuàng)新，繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；推進(jìn)環(huán)境保護(hù)、節(jié)能降耗，提升產(chǎn)品質(zhì)量及安全；維持匯率和外需的穩(wěn)定?；仡?997年以來“兩會”召開前的股市表現(xiàn)，中金的結(jié)論是“不排除市場借‘兩會’之機(jī)來針對一些其他主題進(jìn)行投機(jī)，包括區(qū)域振興計劃（環(huán)渤海包括天津?yàn)I海新區(qū)、東北老工業(yè)基地、北部灣以及中部等區(qū)域振興計劃）、已經(jīng)出臺的和仍將逐步出臺的行業(yè)振興及需求刺激計劃等?！?/P>

　　國泰君安和銀河則一致認(rèn)同銀行板塊的投資價值。降息預(yù)期較小和貸款增速大幅上升都將使國內(nèi)銀行今年的盈利好于預(yù)期。

　　安信證券建議在市場的快速上漲中適當(dāng)降低倉位；另外，目前中小板市場PB已經(jīng)達(dá)到4.2，泡沫化特征顯著，同時建議減持漲幅巨大的中小市值板塊及題材品種，在配置方面向低估值的大市值股票轉(zhuǎn)移。

　　根據(jù)大智慧數(shù)據(jù)顯示，2月16日漲幅排名榜上，鋼鐵板塊以8.95%的漲幅名列第一，成交量也高達(dá)273570.8萬股，銀行類以漲幅4.55%列為第二，成交量為227197.34萬股。

　　“鋼鐵、銀行這些具備估值優(yōu)勢的板塊，已經(jīng)開始成為市場增量資金的關(guān)注對象?！蹦澈腺Y公司基金經(jīng)理告訴記者，當(dāng)市場開始覺得估值過高時，便會將熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向估值較低的藍(lán)籌股，而今日的大盤表現(xiàn)便得到了印證。

　　“現(xiàn)在看來銀行業(yè)績負(fù)增長的概率很低，而這是去年底很多投資者所擔(dān)心的，而且銀行股目前的估值很便宜，我認(rèn)為合理估值應(yīng)該是PB達(dá)到2倍。”翟鵬表示。

　　秦曉斌還指出貸款的快速擴(kuò)大雖然導(dǎo)致長期風(fēng)險上升，但對于銀行而言，短期的壞賬率反而會不升反跌，因此半年到一年內(nèi)銀行的各項(xiàng)數(shù)據(jù)將表現(xiàn)良好。

　　“一般而言，反彈行情都是金融股走在最后。”翟鵬表示。